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自俄乌危机发生以来，美国原油出口激增，欧洲成为美国原油的最大买家。这个故事和天然气的故事差不多。

(相关资料图)

尽管经历了几次季节性寒冷，但去年12月，由于天气比预期温和，天然气价格暴跌，美国天然气公司开始限制产量。现在石油公司也在这样做，这可能会产生更大的影响，因为油价仍然很高，而且总体而言，这些公司计划在今年投入更多资金。只是不考虑产量增长。

路透社市场分析师John Kemp本月早些时候报告称，我们目前正在目睹美国石油行业对去年夏天开始的油价下跌的反应，指出油价下跌开始与随后的钻井活动下降之间存在滞后。Kemp表示，这一下降意味着美国石油行业今年和明年的产量增长将有所下降，随着价格上涨，产量可能会恢复强劲增长。然而，价格并不是决定石油行业投资决策的唯一因素。

《华尔街日报》上周报道称，许多美国石油公司计划今年投入更多资金，但保持产量持平或略高。报告列出了两个主要原因：成熟的油田和通货膨胀。

那么，随着资源枯竭，钻井成本增加，并加上全球通货膨胀趋势导致的设备、服务和材料成本的增加。反过来，这些都是由美国央行政策推动的，这些政策不太可能在短期内改变，特别是美联储在最近一次会议上指出的。因此，该行业一方面面临自然损耗，另一方面面临更高的成本，而美联储则通过提高借贷成本来对抗通胀。与此同时，尽管美国拜登总统承认石油和天然气在未来几十年仍将是必要的，但美国联邦政府仍在为替代能源提供数十亿美元的奖励。

在这样的背景下，石油行业几乎没有动力尝试以任何实质性的方式扩大产量，所以它不会这么做。尽管2022年利润创纪录，但该行业在较低的增长率上投入更多;或者也许多亏了他们。

多年来，美国钻井商将所有资金投入到钻井中。这使美国成为世界上最大的原油生产国，但也使许多公司在2014年至2016年油价暴跌时陷入困境。短短四年后，这场新冠疫情大流行又给该行业带来了一次打击，给它上了一个宝贵的一课，即即使在价格高企的情况下，有时专注于不同于生产增长的事情是更明智的。因此，生产商专注于将现金返还给投资者，并将产量维持在当前水平或略高。

这也是对产量增长采取谨慎态度的另一个原因。没有哪家公司的钻井库存是无限的。《华尔街日报》一年前对分析数据的审查显示，页岩地区的许多公司还有不到10年的未开发钻井。最大的公司大约有10年的钻井库存。较小的公司拥有大约三到七年的顶级钻井库存。不要急于耗尽库存是有道理的。

先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)首席执行官Scott Sheffield去年表示：“你不能保持每年15%到20%的增长。你会挖掘你的库存，即使是好公司。”

根据Evercore ISI的数据，美国页岩公司今年的支出将比2022年增加46%。去年支出比前年增加了30%。然而这只导致产量增长了4%。今年似乎也在以类似的方式发展，通货膨胀推高了开支，最重要的是，油井并不总是能达到预期的产量。

尽管这种情况正在发生，但对美国原油的需求很可能仍然强劲，尤其是在欧洲。目前尚不清楚，这是否会出现类似于去年天然气价格的飙升。毕竟，国际石油市场比LNG市场成熟得多，卖方之间的竞争更激烈，理论上会对价格形成某种限制。

然而，随着全球产量将在今年晚些时候收紧，任何地方都不会大幅增加产量，这一限制可能会被打破。然而，有一点是肯定的，那就是美国石油生产商似乎不会急于实现产量增长，可能会再次如此。

关键词： 通货膨胀 石油公司 华尔街日报