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“这家银行国庆假期推出的优惠款，比平时利率还要高一些，1万起。”27岁的小王(化名)向好朋友们推荐自着己买的理财产品。

去年在P2P上栽了跟头的她，此前也经历了买股票、买基金、买黄金……甚至“买币”等不同程度的“跌宕起伏”。不过现在，她更喜欢拿出个人积蓄的部分比例来购买银行理财。“成熟了，也更理性了。”小王说。而且，余额宝年化收益日趋下降至“2”时代，银行理财年化收益一般能到3%-4%。

在她过去的记忆里，银行理财是妈妈那个年龄段才会买的，“而且之前起购点是5万元，门槛太高了，根本买不起。”现在，她意识到自己逐渐变成了银行理财产品的固定投资者。

像小王一样，越来越多的90后年轻人正在成为银行理财的客户。

而银行理财也在面临着变革的节点。自2018年以来，银行理财正向“净值化”、“破刚兑”转变。曾经在购买时就能对收益了如指掌的银行理财，转身为净值变动、有赚有亏收益不确定的产品了;另一方面，与此前相比，银行理财产品预期收益率已连续18个月下跌。

普益标准数据分析师付影认为，银行理财收益率持续走低，与今年相对宽松的货币政策有关。上半年央行两次下调银行存款准备金率，加上LPR下行，市场资金利率下降，银行理财收益率也会下行。与此同时，在强监管下，非标资产缩减，银行理财也很难达到高收益。

从P2P到银行理财

2016年，刚走上工作岗位、有了工资收入的小王，在大学同学的推荐下买了某P2P平台的产品。“半年期收益率8%，加上各种优惠券能到12%，当时就感觉，划算。”作为一个理财“小白”，她感觉这个收益在P2P里不算太高，但是比货币基金和银行理财高出不少。

2018年初，P2P平台陆续有跑路消息传出，朋友劝她赶紧把钱取出来，她说，“用了两年了，用之前研究了一下这家公司的模式还有项目的公开程度，觉得还不错。”准备等到项目到期了再说。

到了2018年9月，她的钱还是被“冻结”了。项目无法转让，钱也没有到账。她只是庆幸，损失的只有最开始投入的1万元和此后的利息。

也是在此时，小王代发工资的银行推出1万元起购的理财产品，想了想之前投资收益并不理想，她去营业厅做了“双录”(录音录像做风险评估)，开始在手机客户端上尝试购买银行理财。

首次买的产品是35天期，新客户利率3.85%，风险等级为二级(共五级)，类型为稳健。

“当然，跟P2P没法比，但是我觉得银行不会跑路，顶多损失点收益。”小王说，她现在按期拿出收入的一部分来买银行理财。“好的项目仍然需要抢，但是，算是比较可靠的投资了。”

不仅是小王，她身边的很多90后朋友，投资的重心都慢慢从P2P、余额宝，转向银行理财。

起购门槛从5万元，到1万元，正是银行理财转轨时期的一项关键改变。

2018年以来，资管行业发生剧变。2018年4月27日，央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”);2018年9月28日，中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》(以下简称“理财新规”)。

正是在理财新规中，规定将单只公募理财产品销售起点由5万元降至1万元。也许，正是这项改变，让银行理财更容易“飞入寻常百姓家”，让更多初入社会的年轻人也能购买银行理财。

理财变革时期

目前，银行理财正向“净值化”转型。过去，理财产品的收益为固定或者固定的区间，净值化之后，则变为每日计算和公布浮动净值。

与此同时，银行理财产品收益率也在下降。普益标准监测数据显示，截止到2019年8月，剔除了结构性存款产品后，银行理财产品预期收益率已连续18个月下跌，8月银行理财平均预期收益率为4.04%。

此外，2019年9月，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.03%，较上期下降0.04百分点。

产品规模方面，根据银行业理财登记托管中心和中国银行业协会发布的《中国银行业理财市场报告(2018年)》，截至2018年底，全国共有403家银行业金融机构有存续的非保本理财产品，理财产品4.8万只，存续余额22.04万亿元，与2017年底基本持平。在资管新规、理财新规发布后，银行理财产品余额总体平稳，未出现大幅波动。

但是，资管新规实施后，银行理财不合规产品将持续递减，大型银行2019年半年报数据显示，多家银行的理财业务收入出现缩水。

从现有资产配置结构看，银行理财在居民资产配置中颇具潜力。《中国家庭财富调查报告》显示，居民金融资产以现金、存款为主，其他资产类型中银行理财和货币基金占比较高。从居民金融资产的结构来看，现金和存款仍是最主要的配置形式，占比达到52%。

中银理财有限责任公司总裁王卫东认为，随着金融市场发展和居民理财意识提高，银行理财和货币基金等中低风险、稳健收益型产品占比上升至16%，股票、保险、信托、私募等其他金融资产占比均不足10%。

“接地气”

数据显示，我国居民金融资产配置占总财富的比例相对较低，发展空间广阔。根据《中国家庭财富调查报告》，截至2017年末，房产净值仍是我国家庭财富中主要构成部分，占比66.4%(城镇地区69.7%、农村地区51.3%);金融资产占比16.3%(城镇地区15.1%、农村地区21.5%)。

而美国、英国、新加坡等发达国家的居民金融资产配置比例在50%左右，随着我国经济发展，在“房住不炒”政策基调下，预计居民金融资产配置有较大提升空间。“从我国国情来看，理财子公司未来仍具有普惠财富的属性，因此在产品创设方面必须‘接地气’，将投资与研究融合，为客户提供低波动的产品。”2019年9月20日，在2019第八届普益标准财富论坛上，兴业银行资产管理事业部副总裁汪圣明建议。

“资管业务本身属于轻资本业务，对于资本金的投入不是很高，但对于运营能力、风控能力、投研能力以及销售渠道等均具有较高要求，需要大规模的人、财、物力等方面的资源投入。”王卫东说。

因此，他认为，在监管环境趋严的背景下，境外资管机构普遍加大了对风险管理、法律合规及内部审计等方面的建设。

汪圣明称，银行理财产品创设逻辑方面，传统的做法是从市场研判出发，创设相应产品，自上而下推介给客户。但是，对于银行理财净值化转型，要从客户需求出发，自下而上创设产品，开展资产配置。

“新的产品创设一定是从客户的需求出发，考虑客户的投资习惯，客户投资的期限要求，做相应资产设置的时候，需要考虑产品的波动和产品规模的关系，以及产品背后资产的流动性。”他建议。

王卫东则认为，银行理财认可度高、影响力大。银行理财产生于商业银行，整体风格稳健，居民和客户对银行理财信任度高，银行理财的社会接受度广，日益具备“系统重要性”特征。

他同时表示，居民财富增长有利于扩大理财市场规模。经过前期的高速发展，我国已稳居世界第二大经济体地位，2018年我国人均GDP接近1万美元，居民财富持续增长。同时，随着居民理财意识增强，客户配置需求更加强劲，将进一步扩大理财市场规模。

关键词： 理财变革