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  • 尿素 维持近强远弱格局

    2023-04-25 02:26:40 来源: 期货日报


(资料图片)

目前,尿素期货主力移仓换月至2309合约。截至4月24日收盘,尿素期货主力合约价格小幅振荡至2016元/吨,仍处于低位振荡区间。而国内主流地区尿素现货价格连续下调,跌幅在10—50元/吨不等,基差走强。

从供给端分析,国内尿素供给水平依旧偏高,尽管个别企业故障检修情况频发,但尿素日产量仍维持在17万吨以上的高位。尿素企业集中检修一般在每年的4月和7—8月,但今年以来尿素生产企业利润一直维持高位,企业检修意愿不强,待此轮采购周期结束,叠加国内外尿素价格倒挂,后续进口货源有望增加。由此来看,国内尿素供给压力仍然存在。

从库存端分析,春节过后,虽然生产企业库存出现季节性下降,但去库斜率有所放缓,这种情况已经反映在预收订单上。截至4月21日,全国尿素企业库存为86.73万吨,已经连续三周增加,同比增加41.7万吨。而尿素企业预收订单量天数为4.76天,环比减少1.18天,前期价格大幅下跌后低价成交有所转好,但持续性存疑,后期尿素企业去库节奏仍将放缓。

图为尿素企业库存

从需求端分析,复合肥企业从3月中下旬开始累库,反映出终端需求订单不足,同时开工也是持续下降。比如,三聚氰胺开工整体不及往年同期水平。上周三聚氰胺和复合肥开工同比分别下降10.1个百分点和17.3个百分点,并且复合肥成品库存增加至历史同期高位,即便原料库存仍处于低位。因此,短期复合肥以及工业生产企业采购仍然偏谨慎,需求缺乏实际支撑。

从海外方面分析,虽然国际尿素市场供需失衡状况延续,但区域尿素价格出现止跌企稳迹象。数据显示,截至4月21日,FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格为262.5美元/吨,环比持平;CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格为307.5美元/吨,环比持平;FOB中国散装小颗粒尿素价格352.5美元/吨,环比持平。近期,有市场消息称,今年“五一”尿素出口有望放开,考虑到国内外尿素价差倒挂,出口利润暂无,届时仍需持续跟踪。

综上所述,4月以来,国内化工煤价格持续下跌后固定床生产利润修复,在高利润和高开工的背景下,一旦需求不及预期,尿素价格下行空间被迫打开,价格深度下跌后,下游开始低位补库,反而刺激价格企稳上涨,上涨过快反而抑制需求。因此,尿素价格弹性较大,中长期宽松格局不改。后市需要关注宏观情绪变化、海外尿素价格下跌情况以及库存超预期变化。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0013404)

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