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然而，此项目投入1258.7万元之后，由于子项目LiFSI预计难以取得安全及环保的相关生产资质，可能导致项目无法合法投产，最终终止了整个项目的实施，剩余资金中的1.1亿元用于补充流动资金。

在2020年募资项目中，由于工艺改进以减少环境污染、新增环保配套设施等原因，天赐材料对全部5个投入项目进行了追加投资。并因为整体项目建设规划调整、市场变化等因素，3个项目进行了延期处理。此外，天赐材料还将“1800吨添加剂”的项目建设内容调整为年产2万吨电解质基础材料、年产4000吨LiFSI和年产500 吨添加剂。

总体来看，天赐材料多次对募资项目的募资金额、建成投产时间和建设内容进行调整。

东吴证券认为，天赐材料发行可转债加大了对六氟磷酸锂、LiFSI、各类添加剂的产能规划，可有效应对原材料价格周期下行的趋势。

关于募资项目内容频繁变动的问题，《投资者网》研究员向天赐材料联系交流，但并未得到回复。

大举投产

4月13日，天赐材料拟通过子公司投资建设年产30万吨磷酸铁项目(二期)，项目的总投资额为10亿元。

实际上，除了非公开募资项目和发行可转债募资项目以外，天赐材料使用自筹资金投资扩产的项目不在少数。

公告显示，天赐材料在2021年6月累计有3个投资项目，分别为电解质基础材料、磷酸铁和锂电新材料项目，累计自筹投入资金超20亿元。

而在2021年8月，天赐材料投入包括日化基础材料、锂电及含氟新材料、锂电材料和锂电基础材料在内的4个项目，共计自筹资金超50亿元。其后，天赐材料又分别于2021年9月、10月和12月设立子公司，累计超30亿元投入相关项目。

天赐材料2021年投资建设项目

因此，据不完全统计，天赐材料拟使用自筹资金投资项目超100亿元。财报显示，天赐材料在2021年末的投资性现金流为-17.58亿元，净流出同比扩大342%，主要因为长期资产支出增加。同时，天赐材料的资产负债率也从2020年末的41.17%增至2021年末的46.98%。

大手笔投资的背后，天赐材料的在建产能大量积累。据年报数据，天赐材料日化材料及特种化学品的在建产能为15万吨/年。锂离子电池材料的在建产能为123.2万吨/年，在建项目累计达14项，产能利用率为70%-110%，其中电解液项目的在建产能为80万吨/年。

高工锂电认为，预计在2025年，天赐材料、新宙邦、江苏国泰(002091.SZ)、杉杉股份(600884.SH)等11家公司的电解液年产能将达92万吨，而其中天赐材料的年产能将达30万吨/年。

作为锂电池的四大关键材料之一，电解液受下游锂电池需求增长，获得超额利润。但中信证券称，电解液产能过剩，行业开工率不足40%，成本、技术及下游客户是核心竞争壁垒。在需求进入高速爆发期的同时，也要注意价格大幅波动、相关公司扩产不及预期、新进入者冲击等风险。

对于未来展望，天赐材料在4月15日的投资者关系活动上表示，短期内，疫情影响仍然存在，尤其是下游汽车需求的影响暂未明确。但从总体来看，新能源汽车仍处于高速发展阶段，公司锂电池材料业务仍会保持较高的同比增速。

关键词： 天赐材料 锂电新材料 原材料价格 发行可转债