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美东时间8月17日周五，WTI 9月原油期货收涨1.58美元，涨幅1.83%，报88.11美元/桶；布伦特10月原油期货收涨1.31美元，涨幅1.42%，报93.65美元/桶。

(资料图片仅供参考)

连跌三日的原油终于转头收涨，不过，据Rystad能源咨询公司称，即使原油价格在每桶100美元左右徘徊，美国页岩油生产商今年可能面临超过100亿美元的对冲损失。

数据显示，美国页岩油生产商目前对46%的预期原油产量进行了对冲；其中，42%是以每桶55美元的WTI平均底价进行的。总体来看，页岩油生产商第二季度对冲平均损失为每桶21美元。

Rystad分析了28家页岩油生产商的数据，预计产量占页岩油总产量的近40%，包括切萨皮克能源公司Chesapeake Energy、EOG能源公司EOG Resources和赫斯公司Hess。其统计包括该行业的所有公开对冲活动，但不包括"超级巨头"，如埃克森Exxon或雪佛龙Chevron，因为其不使用衍生品来对冲其产量，此外也不包括私有生产商，因为其不公布对冲信息。

为了规避大宗商品市场无处不在的风险，原油生产商通常会通过使用期货和期权在内的各种对冲工具——锁定未来价格，以防止不利的价格波动。

然而，美国页岩油生产商以远低于2022年迄今为止的价格对今年的大部分产量进行对冲，这意味着其并没有“占得先机”——此前俄乌冲突所推动的原油反弹所带来的机会。

俄乌冲突推高了石油和天然气价格至历史高位，但WTI原油期货在短短2个月内大跌约30美元/桶，除了全球经济衰退风险增加，还有两个不容忽视的因素，一是美联储持续大幅加息令美元指数迭创新高，导致以美元计价的大宗商品价格大幅回调，二是原油价格大起大落，无形间加剧对冲基金投资组合的净值波动性，导致他们纷纷减持原油期货头寸避险。

形成鲜明对比的则是今年5月，华尔街见闻稍早前文章提及，随着油价飙升和数月的投资收缩，美国页岩油商的财富和资产负债表发生巨变，这些公司积累了丰厚的现金流，按照当时原油价格计算，运营商今年将产生约1800亿美元的自由现金流。

Rystad能源公司的副总裁Alisa Lukash表示：

在巨大的损失面前，运营商一直在疯狂地调整他们的对冲策略，以尽量减少今年和明年的损失。

据悉，许多页岩油运营商已经成功地为他们的2023年原油合同谈判了更高的上限，因此即使明年油价下跌，他们也不会有那么大的风险。

关键词： 大宗商品 自由现金流 无处不在