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随着公募基金2021年年报陆续披露，招商基金旗下基金的年度“成绩单”也随之出炉。

基金年报不仅回顾展示了过去一年的基金运作表现，更有基金经理对过去、未来市场的一些独到见解。

招商制造业转型基金经理王景在回顾2021年时表示，2021年货币政策全年保持稳定宽松，财政政策发力滞后。在复杂的经济以及政策背景下，全年权益市场的赚钱难度加大，市场的结构性分化明显，行业轮动速度也加快。

1月化工板块领涨，市场新基金买入科技和消费板块，春节后美债收益率的快速上行压制了白马股的估值，市场发生了明显的回调。进入二季度，美联储整体偏鸽派，美债收益率小幅回落，市场的“碳中和”主线逐渐凸显出来，而另一方面，随着金融数据的发布，经济边际走弱的迹象有所显现，国内债券收益率出现较大幅度下行，权益市场的风格逐步向成长回归，半导体、新能源车、光伏等板块涨幅明显。进入7月，教育的相关政策超出市场预期，外资风险偏好下降，港股回调明显;此后就是地产行业的风险事件、全国范围的缺煤缺电带动资源品价格大幅上行。进入四季度以后，权益的新基金发行降温，减碳政策也得到一定的调整，促使周期股有所回调。11月“元宇宙”概念迅速受到市场关注带动相关板块上行，12月中央经济工作会议召开，经济政策重新回到“稳增长”上来，市场博弈地产政策的边际宽松促使地产产业链相关股票上行，新能源赛道股回调。

在具体操作上，王景在仓位上根据市场环境进行了适度调整，布局估值业绩相匹配的价值类龙头个股，重点关注盈利增长确定的成长类及高景气度行业，基金重点聚焦充分利用国内要素优势、具备全球竞争力的行业，选择成长路径清晰、行业壁垒坚实、业绩确定性较高的个股。

展望2022年，王景表示：2021年12月中央经济工作会议，稳经济表述加强、托经济举措落地，财政政策表述积极，货币和财政政策协调联动，市场短期对于周期股的预期或将增强，市场风格有望有一个再平衡的过程。2022年一季度经济下行压力最大阶段过去后，中长期政策逻辑延续，将会带来中长期增长领域，包括新基建、科技创新、先进制造等行业的投资机会。在经济增长压力和政策不确定的背景下，结构性投资机会依旧是主旋律，但应注意拥挤赛道股的估值情况。(李涛)

关键词： 招商基金 公募基金 美债收益率 港股回调