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风电巨头之一的明阳智能(601615.SH)远远超出市场预期。

3月1日晚间，明阳智能披露业绩快报，2021年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)33.19亿元，同比增长1.4倍。而这一业绩，超过此前公司预告的业绩区间上限。

如此漂亮的业绩，源于公司风电高景气。公司称，2021年，公司订单增加、海上风电交付规模上升，导致业绩增长。

长江商报记者发现，不仅仅是业绩超出市场预期，明阳智能的规模扩张速度也超出市场预期。2018年底，上市前夕，公司总资产为223.32亿元，到2021年底，总资产猛增至627.72亿元，增加了400多亿元，相当于翻了两倍。

明阳智能迅猛扩张，得益于资本市场。2019年初上市以来，公司已经完成四次直接融资，累计募资108亿元。这些资金，不是用于项目建设，就是补充营运资金。

截至2021年9月底，明阳智能账面资金高达155亿元，而公司长短期债务合计不到50亿元。而这，还不包括公司刚刚完成的定增募资20亿元。

净利扣非净利双超预计数

明阳智能自己也没有预计到，2021年的经营业绩会如此漂亮。

今年1月24日晚间，明阳智能发布的业绩预告显示，2021年度，公司预计实现的净利润为29亿元到32亿元，与上年同期相比将增加15.26亿元到18.26亿元，同比增长幅度为111.05%到132.88%。预计实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为28.50亿元到31.50亿元，与上年同期相比将增加14.50亿元到17.50亿元，同比增长幅度为103.57%到125.00%。

通常而言，基于业绩预告存在不小的区间，市场针对预告的业绩采取中位数，作为业绩心里预期。明阳智能的实际业绩不仅远远超出市场预期，也超出自身的预期。

3月1日晚间，明阳智能发布的业绩快报显示，2021年，公司实现营业收入272.73亿元，同比增长21.45%，净利润、扣非净利润分别为33.19亿元、32.79亿元，同比增长141.56%、134.21%。

33.19亿元、32.79亿元，比此前预告的上限分别增加1.19亿元、1.29亿元。而在A股市场上，针对上年度业绩，实际业绩比预告业绩上限还有所增长的并不多见。

明阳智能解释了其经营业绩大幅增长原因，公司称，风电行业整体保持一定的增长态势，公司在手订单增加及公司海上项目交付规模上升导致公司营业收入有一定幅度增长。持有电站并网容量较上年同期有所增长，发电收入较上年同期有一定幅度增长。此外，公司出售了部分风电场项目也导致利润增加。

毫无疑问，明阳智能经营业绩出人意外地漂亮，与外部环境直接相关。近两年，风电行业整体上保持着快速增长的发展趋势。

明阳智能近几年的经营业绩也能反映风电行业的发展趋势。

2018年，公司实现营业收入69.02亿元、净利润4.26亿元，同比分别增长30.27%、19.64%。2019年、2020年，其营业收入分别为104.93亿元、224.57亿元，同比增长52.03%、114.02%。对应的净利润为7.13亿元、13.74亿元，同比分别增长67.28%、92.83%。

对比2021年经营业绩发现，2021年呈现加速增长势头。

其实，在去年前三季度，明阳智能的经营业绩就表现了爆表的势头。三季报显示，前9个月，公司实现营业收入184.30亿元，同比增长21.84%，净利润为21.61亿元、扣非净利润21.25亿元，同比分别增长131.71%、143.29%，均为翻倍增长。

对比业绩快报发现，四季度，公司实现营业收入88.43亿元、净利润、扣非净利润11.58亿元、11.54亿元，同比均有较大幅度增长，环比增长也较明显。

业绩大幅增长源于订单。去年三季报显示，截至去年9月底，公司在手订单容量达18.26GW，创历史新高。

令人欣喜的是，明阳智能大订单不断。今年1月，公司获得广东电力发展股份有限公司投资建设的阳江青洲一、青洲二海上风电场项目风电机组及其附属设备采购订单，该项目总容量100万千瓦。同时，明阳智能还借助技术优势和创新整合方案重新启动中广核汕尾甲子一50万千瓦、甲子二40万千瓦项目开发。上述项目合计规模将累达到1.9GW。

四次募资抢抓机遇投建

能够在行业快速发展之时实现业绩大幅增长，得益于明阳智能自身规模迅速扩大、产能迅速提升有关。

明阳智能成立于2006年，公司称其致力于打造清洁能源全生命周期价值链管理与系统解决方案的供应商。公司主要产品为风电机组制造、电站开发运营及后市场业务。在客户方面，公司称，其建立了以华能、中国大唐、国能投、国电投、三峡、中广核等国有大型电力集团和其他民营电力集团为主导的稳固市场客户群。

近年来，随着风电抢装潮起，风电机组等需求快速增长，明阳智能充分借助资本市场，频频融资进行产业布局。

单纯从资产规模来看，2012年底，明阳智能总资产为107.99亿元，2017年底，总资产为191.24亿元，2018年底增至223.32亿元。

2019年初，明阳智能通过闯关IPO登陆A股市场。也是从此时开始，公司大规模投建，资产规模得以迅速扩大。

2019年底、2020年底，公司总资产分别为346.96亿元、516.28亿元，到2021年底，总资产达到627.72亿元。2021年底的总资产较2018年底增加了约404.40亿元。

数据显示，短短三年时间，明阳智能的总资产增长了接近2倍，增速之快可见一斑。

长江商报记者发现，明阳智能资产规模迅速扩大主要原因投资建设，支撑其建设的是直接融资。

2019年1月23日，公司上市，其IPO募资13.11亿元，这笔资金用于阳江高新区明阳风机装备制造整机项目、阳江高新区明阳风机装备制造叶片项目、恭城低风速试验风电场项目、靖边明阳宁条梁二期风电场项目建设。

同在这一年的12月12日，公司发行可转债募资17亿元，2020年11月，通过定增募资58.03亿元。这些资金，用于明阳锡林浩特市100MW风电、汕尾海洋工程基地(陆丰)项目明阳智能海上风电产业园、10MW级海上漂浮式风机设计研发项目、山东菏泽市单县东沟河一期(50MW)风电项目、平乐白蔑风电场工程项目,明阳新县七龙山风电项目、新县红柳100MW风电项目、北京洁源青铜峡市峡口风电项目、混合塔架生产基地建设项目等。

显然，大规模建设还需要流动资金。今年2月，公司再次通过定增募资20亿元，用于补充流动资金。

上述4次直接融资，明阳智能获得资金108亿元。

正是快马加鞭式建设，使得明阳智能规模迅速扩大、行业地位不断上升。2020年，明阳智能在中国风电新增装机市场占有率为10%，连续六年位居国内前三，在全球风电新增装机量排名中位居第六位，位居全球新能源企业500强中第40位，稳居全球海上风电创新排名第一位。(记者沈右荣)

关键词： 风电巨头明阳智能 规模扩张速度 总资产增逾 净利扣非净利双超预计数