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据媒体报道，自去年年底以来，A股已有20家公司终止了员工持股计划。梳理公告发现，这些公司终止员工持股计划的原因主要有：金融监管政策的变化(如资管新规、再融资新规)、股价下跌、融资环境及其他(如长期停牌、基本面发生变化)。值得注意的是，除个别外，这20家公司终止的员工持股计划杠杆比例几乎都是1：1。业内人士认为，资管新规要求不得进行刚性兑付和保底保收益的承诺，但员工持股计划的参与者往往认购的是劣后级，优先级大多来自于银行理财资金，而银行往往有最低收益的要求，这影响了部分员工持股计划的实施。

股权激励落空，有多种原因，但大市表现不好、股价和市值跌落可能是最重要因素。本来，对于企业员工来说，各种形式的股权激励是他们分享企业发展成果的重要渠道，也是把企业利益和员工利益捆绑的“绳索”。一般来说，企业的业绩应该和股价与市值成“正比”，也与股权激励中的股权权益密切相关。这也是股权激励被认为是稳定员工、特别是高管层“金手铐”的主要原因。但现实中，业绩并不完全等同于股价和市值，业绩涨得好，股价和市值却未必。多数上市公司熟悉利润和营业额的管理，而对于市值，并无主动管理的意愿和能力。但是，市值滑落客观上却使得股权激励成为无法兑现的一纸空文，对员工的积极性是很大的打击，最终也会影响到企业发展。所以，宏观上大市的持续稳定增长和微观上对市值管理的改善，同等重要。

关键词： 固始 大市 低迷 员工持股